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（来源：CSC研究军工及新材料团队）

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核心观点

近日，在“翡翠旗2024”军事演习中，美军部署“女武神”，展开无人机与战机整合测试。我国二十大报告明确指出，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用。民用方面，2024年有望是低空经济发展元年，未来中国低空经济市场万亿元蓝海。截至9月底，我国注册无人机204.9万架，持有合格证的无人机运营企业总数超1.7万家。无人机应用场景加快拓展，无人机快递物流、空中游览、航空运动等新兴消费加速发展。

主要内容

1、近日，在“翡翠旗2024”军事演习中，美军部署“女武神”，展开无人机与战机整合测试。我国二十大报告明确指出，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用。其中，无人智能作战力量是整个新域新质作战力量中的重要关键作战节点和基础设施之一。民用方面，2024年有望是低空经济发展元年，未来中国低空经济市场万亿元蓝海。截至今年9月底，我国注册无人机204.9万架，持有合格证的无人机运营企业总数超过1.7万家。无人机应用场景加快拓展，无人机快递物流、空中游览、航空运动等新兴消费加速发展。

2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工装备产业方面，建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质装备方面，建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；三是新质生产力方面，建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机、增材制造。此外，军贸出海等方向也值得关注。

风险提示

1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。

2、武器装备交付不及预期；后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。

3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。

--如需查阅报告全文，请联系中信建投军工团队--

黎韬扬

研发部执行总经理、军工与新材料团队首席分析师，北京大学硕士。2015-2017年新财富、水晶球、Wind军工行业第一名团队核心成员，2018-2022年水晶球军工行业上榜，2018-2020年Wind军工行业第一名，2019-2022年金牛奖最佳军工行业分析团队，2018-2022年新财富军工行业上榜、入围。

任宏道

中信建投证券军工及新材料组联席首席分析师、建材行业首席分析师。北京航空航天大学本硕，七年航天院所总体设计经历，2021年加入中信建投证券。

郭枫

美国丹佛大学金融学硕士。2016-2017年新财富军工行业第一名团队成员，2017年水晶球军工行业第二名团队成员，2017年Wind军工行业第二名团队成员，2018年水晶球军工行业第四名团队成员，2018-2019年Wind军工行业第一名团队成员，2019年金牛奖最佳军工行业分析团队成员，2019年《财经》研究榜行业盈利预测最准确分析师团队成员。2020年水晶球军工行业第五名团队成员，2020年新财富军工行业入围团队成员。

王春阳

清华大学工商管理硕士，上海交通大学船舶与海洋工程学士，3年船舶单位工作经验。2018-2022年水晶球军工行业上榜团队核心成员，2018-2020年Wind军工行业第一名团队核心成员，2019-2022年金牛奖最佳军工行业分析团队核心成员，2018-2022年新财富军工行业上榜、入围团队核心成员。

汪正鑫

本硕毕业于北京航空航天大学飞行器动力工程和能源动力专业，2023年加入中信建投军工团队。

王泽金

博士毕业于英国格拉斯哥大学亚当斯密商学院，本科毕业于英国华威大学经济系，2023年加入中信建投军工团队。

报告信息

证券研究报告名称：《【中信建投国防军工】无人机军民两用空间广阔，关注军工板块结构性复苏》

对外发布时间：2024年10月26日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：黎韬扬

执业证书编号：S1440516090001

免责声明

本公众订阅号（微信号：CSC研究军工及新材料团队）为中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）研究发展部黎韬扬（执业证书编号：S1440516090001）军工研究团队运营的唯一订阅号。

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